1er trimestre 2023

Situation des marchés

Perspectives de marchés des actions

Il faudra encore un certain temps pour restaurer la confiance du secteur bancaire et ce, malgré l’action de six banques centrales pour fournir en liquidités les établissements en délicatesse et le regroupement de certaines banques.
La remontée des taux d’intérêt et les tensions sur le secteur précité risquent d’entraîner un durcissement des conditions de crédit tant pour les entreprises que pour les particuliers. Ces facteurs de ralentissement de l’activité économique favorisent le risque d’une récession. Un atterrissage en douceur ne semble d’ailleurs plus vraiment d’actualité pour le président de la FED.
Enfin, les attentes de croissance des bénéfices des sociétés sont pour beaucoup d’analystes encore trop optimistes.
En raison de ces nombreuses incertitudes, nous conservons notre approche plutôt défensive sur cette classe d’actifs.

Perspectives de marchés des obligations

Le discours serait-il en train de changer ? Il se dit dans le marché qu’il faut oublier l’inflation à 2%. Le nouveau curseur de la Réserve fédérale américaine devrait s’arrêter à 3%. Une étude de la FED de Cleveland confirme qu’atteindre un niveau d’inflation à 2% propulserait un taux de chômage à 7.4%.
Une situation qui serait politiquement inacceptable. Face à la situation sur les marchés financiers, la FED a laissé entrevoir qu’elle était sur le point d’interrompre son cycle de relèvement des taux. Elle a encore ajouté qu’aucune baisse n’était anticipée cette année. Situation plutôt cocasse car le marché, lui, y croit dur comme fer. Certains intervenants anticipent même la première baisse en juillet !
Sur le vieux Continent, Madame Christine Lagarde (BCE) a indiqué que les tensions sur les bancaires pourraient impacter la demande, ce qui pourrait également indiquer une fin proche du cycle de hausse de taux. De son côté, la BNS qui contrairement à d’autres banques centrales prend ses décisions tous les 3 mois, n’exclut pas de prochaines hausses.
Il n’y a pas lieu de changer notre politique. Nous nous focalisons toujours sur des émetteurs de qualité (la partie haute du rating Investment Grade, soit au-dessus de BBB+).

Rétrospectives et perspectives